时间飞逝！
差不多七年半前，2011年夏天，我对那之后的五年做了以下预测：
http://xlpartners.blogspot.com/2011/09/on-money-so-far-and-longer-term-5-year.html
http://xlpartners.blogspot.com/2012/01/review-and-preview.html
n 在未来的五年内，中国将会面临经济增长速度的剧减（极端情况经济增长从10%掉至3%）
n 相关新兴市场和大宗商品生产产国同样会受到影响（类比巴西，俄罗斯，和澳大利亚:
BRIC=BRC+I）
n 香港房价将大幅下降
n 中国人满意度有可能不会受到大影响，而且中国增长放缓不会对世界有过大的影响
n 如果继续目前的形势，欧元区将无法存活
n 如果能够将政治进行整合，美国将会变得相对更强
我并且做出买美国股票，空新兴市场大宗商品的投资预测。
我已经在我的博客中解释了为什么我预测2011年中国经济增长会开始明显放缓的原因。在发布这些原因之前，从2011，我已经在许多高管和MBA课程和金融行业者会议中讲述过这些原因。
中文版： http://xlpartners.blogspot.com/2014/11/3.html
英文版： http://xlpartners.blogspot.com/2014/11/why-did-i-predict-chinese-economy-to.html
在预测的这5年里，几乎所有预测都正确，择时也接近完美。在2011年之前，我从未预测过中国经济增长已经到了放缓的转折点。从2011年开始，美国股市与新兴市场和大宗商品之间的回报一直是冰火两重天。
从2016年初开始，全球所有市场都出现了牛市。但是从2018年1月开始，除了美国股票之外，几乎所有股票和商品市场的风险资产都开始下跌，有些下跌已经接近于2016年初达到低水平。从2018年10月开始，美国股票也开始下跌。那么未来五年可能会发生什么？
在2018年6月，我在微信博客上做了大部分以下预测，关于从那时起的五年。未来五年将会发生的事情，特别是未来一两年，很大程度上会是从2011年至2016年趋势的延续和总结。中国经济增长放缓的趋势尚未结束。美国经济增长会放慢但是不会受到巨大影响，但美国和世界的风险资产可能会大幅下跌。
我还会对中西方精英（更不要说外行了）的许多常见误解进行澄清纠正。这些精英包括许多学术和行业的宏观经济学家。在过去十年左右的时间里，包括这些精英的绝大多数人对世界或中国经济的方向一无所知。但是在中国的政治经济制度和现实下，即使这些精英是对的，他们对中国经济的影响也微乎其微。在中国或者世界，根深蒂固的既得利益只会做对他们有利的事情。在中国的制度下，很难有机制可以扭转纠正既得利益的行为。
以下是我接下来5年的预测：
· 世界仍在大大低估中国经济已经和将要放缓的程度。然而，即使中国政府控制统计数据，中国经济放缓是真实的，而且这个趋势会加强并且进行最后的总结。如我自2011年一直以来的预测，中国最好的未来只是日本。未来几十年，中国在世界经济中的比重会越来越小。
· 我信任的人口统计专家把他们预测的中国高峰人口年份从2022-2023提前到2018-2019年。这意味着中国房地产泡沫现在终于达到顶峰。
· 即使美元和美国资产经历了十年的长期牛市，全球仍然低估了美国的长期实力。即使美国经济在接下来几年很可能会有萧条，经济萧条也不会很严重。美国在可以预见的未来，甚至整个21世纪，仍然会是全球最大的经济，和唯一的超级大国。不过美国经济的长期实力无法阻止美国股市在接下来一两年会大幅下跌。
· 在这次熊市结束前，股票和大宗商品在内的大多数风险资产将至少下跌到2016年初达到的低点附近，而且很多有可能还要低不少。上证指数至少要跌到2000，中小股票创业板跌幅要大很多（比如创业板可能回到700）。最强的美国股市也无法幸免，标普500可能从2900以上跌到2100甚至1600。在触底后，新兴市场将领先反弹。
· 跟许多人认为的相反，中国的经济放缓不是一个周期性的故事，而是一条增长放慢的单行道，增长率不会再回到目前的水平，而且最终会到0。这是关于新兴市场和商品的资产价格接下来走势以及本世纪世界格局到底会什么样的争论的关键，也是绝大部分人仍然没有完全意识到的。
· 熊市之后新兴市场和大宗商品牛市的强势和能够走多远将取决于中国经济如何能够完全调整至更缓慢的增长水平，和是否有其它大的发展中国家能够快速增长。
· 我一直担心的中美军事冲突的概率现在看来很小，而且会越来越小。一个本来就在军事上落后几十年，而且相对更加变弱变老的中国，即使在亚洲也很难对美国造成军事威胁。但是中美冲突仍然会长期存在。
以下我解释我为什么作出这些预测，同时对中西方精英的许多常见误解进行澄清纠正。
中国经济增长放缓的命运在2011年已经写在墙上，甚至在2016年初中国政府再次尝试杠杆和房价的大幅上涨之后，这个趋势也无法逆转。中国政府在2016年更应该采取一些温和的刺激措施，以平缓不可避免的经济增长的下降过程。正如我在2011年和之后提到的那样，他们越早放缓经济增长，从长远来看，对中国的好处就越大，也更有资源让中国老百姓过得更好。 2016年和2017年的巨额刺激和住房价格上涨导致所有风险资产（包括全球股票和大宗商品）大幅反弹，也让更多人觉得普遍的经济规律在中国不适用。这个反弹之后，从2018年初开始的风险资产的下跌只是2011年至2015年间长期下跌的延续。
由于中国经济，特别是投资规模，对于中国剩下来的资源已经越来越大，而中国政府过去很长一段时间和继续为确保增长率目标而投入的大量资金根本无法有任何合理的回报，政府已经无法维持现在的目标增长率。
中国的许多人都把目前中国的许多经济弊病归咎于现任中国政府，或者特朗普的贸易战。这是错误和不公平的。对于一个拥有中国制度和增长模式的国家，或者对于已经发展到现阶段收入水平的大多数国家来说，经济放缓不可避免的。长时间延迟经济放缓只能使最终情况变得更糟。而美国政府在奥巴马时期早就开始了对中国的贸易战，特朗普办公室叫得更凶而已。鉴于中国的贸易行为，贸易战早就不可避免的。而无论中国的贸易行为如何糟糕，这种行为对中国来说是理性的。
西方许多人过去十年就开始担心中国的崛起，这种担忧从两年前愈演愈烈，并且得到更多的美国人的认同。我一直预测中国不可避免的经济放缓和中美之间不可避免的冲突，所以我一直对我遇到的所有人建议，长期应该来美国。对于贸易战，特朗普不可能比奥巴马做得更多。在特朗普上台之前很久开始，美国精英已经认识到与中国贸易的经济和政治问题。奥巴马在任上已经在通过TPP和TTIP联合世界，准备将中国排除在全球供应链之外。特朗普放弃了奥巴马所取得的所有进展，并试图与全世界，尤其是中国，开战。特朗普大叫大嚷，并不一定有任何更大的效果。从战略的角度，这种方法反而可能是愚蠢的。但是中国的相对变弱，是因为自身的原因，而不是因为贸易战。
无论事态如何发展如何，有一个结果是清楚的。美国将尽一切努力迫使全球供应链离开中国。只要美国拥有与中国相比大得多的市场和消费者，供应链的这种巨大变化就会发生。虽然没有任何一个国家可以取代中国，但一组较小的国家肯定可以替代。越南只是一个开始。鉴于中国的成本增加，这种变化已经开始了一段时间，但现在它可能会不可逆转。随着经济增长放缓，人口老化，以及被从全球供应链中脱离，中国在世界经济中的份量将会缩小。此外，随着中国经济增长大幅放缓和人口老化，中美军事冲突的可能性会逐渐消退。
很多人包括林毅夫认为专注于制造业升级能将经济增长率稳定在目前的高位。这是不可能的。在中国目前的经济发展阶段，鉴于中国制造业已经在世界范围内创造了大量的供应过剩，中国不能再通过制造业来增长经济。服务业是实现增长的唯一途径。服务业增长肯定要慢不少。
很多人普遍认为中国的年轻一代不那么野心勃勃，甚至懒散，是中国无法继续快速增长的原因。这也是错误的。中国改革开放开始时有更多的成长空间，因此成功更容易。而且人们甚至没有足够吃的，所以他们必须努力工作。在他们终于有还不错的生活水平后，中国政府仍然采用掠夺个人收入财富进行投资的增长模式，这迫使老百姓为孩子医疗养老继续努力。到现在，许多中国家庭已经拥有比以前多很多的财富和收入，中国家庭也把很大一部分财富投入到孩子身上。他们的孩子没有必要努力工作。毕竟生活中除了野心和财富之外，还有许多重要的事情。当然作为这些家庭投资的回报，如果他们的孩子嫁给你，你就会嫁给他们的父母和兄弟姐妹，甚至可能他们的整个大家族。跟发达国家拥有社会保障之前一样，孩子们也被视为父母的退休投资。
中国仍有可能成为最大的经济体吗？有。中国相对接近这个目标。达不到这个目标的原因是自己造成的。如果中国政府能够通过我自2011年以来提到的所有渠道改变掠夺个人收入财富来投资增长的模式，并将财富转回给个人，那么中国就有希望成为一个发达国家和最大的经济体，和跟美国一样的，第二个，超级大国。但是，在任何地方，既得利益绝对不会自愿放弃他们现在拥有的东西。在中国这样一个体系中，不同阶级和平地重新分配利益的可能性很小。如果没有健康和不断增长的国内市场，随着人口结构的恶化，中国的增长潜力将受到显著限制，中国将无法通过国内市场对其他国家产生足够的影响力，来成为能与美国竞争的超级大国。当然，如果中国政府坚持，国家统计局可以报告任何增长，让中国成为所谓的最大的经济体。但有多少人会相信呢？
经济增长缓慢，中国人的生活会变得非常悲惨吗？不一定。即使没有快速增长，中国也有可能成为一个更加宜居的地方。比如中国的大城市有不少西方现在没有的一些便利，当然前提是你必须完全放弃隐私。全世界人类中的很大一部分人是会愿意这样的交易的。当然对世界的影响可能是产生一个极其强大的专制国家，并且让中美冲突长期存在下去。
中国会完全成为经济荒原吗？不可能。随着人口的减少，许多工业区将逐渐逐渐消失。但是这在许多发达国家也是如此。在美国和受美国保护的全球体系的帮助下，中国已经成为了一个工业化国家。对于一个国家来说，这是经济增长中最重要的一步，就像工业革命比之后的任何技术革命都更重要很多一样。除非中国内部搞砸，经济发展水平不会回头。当然在过去每次朝代转换，中国现在区域的人口几乎都锐减，甚至到90％以上。如果那种极端情况发生，经济上什么都可能发生。
我希望中国失去成为最大经济体的潜力吗？绝对不。中国的崛起无疑有助于减少华裔美国人在美国面临的种族歧视，而美国的许多角落仍然有对少数族裔很强的种族歧视。中国的继续保持相当的经济增速对全球经济也是非常有益的。我试图在2011年提出自己的预测，以及通过许多金融经济行业会议发言和撰写宏观经济学术论文来提出对中国经济的补救措施。但是我发现现有的系统绝对不会倾听。这并不奇怪，因为大多数时候你甚至无法说服你的父母，配偶和孩子去做一些对他们的健康和财富有益的事情。
未来十年，美国可能在世界经济中的比重会更加下降。但这不是一个一定的事情，因为中国经济放缓后，很少有其他很大的发展中国家可以有足够的力量和运气来实现工业化。即使美国占一个较小的份额，它作为最大经济体的地位在任何可预见的未来都看不到任何挑战者。美国有许多严重的弊病，但它仍然拥有相对最好的制度，而且它的制度比其它制度要好很多，就像民主是丑陋的政治制度中最不丑陋的一个一样。我在来到美国后不久就告诉人们，虽然在美国的努力和结果之间的相关性可能只有20％，但在中国可能只有10％。跟二战以来的时代一样，未来全球的顶尖人才仍然会首先选择美国。
美国股市可能会下跌近一半，即从2900s降至2000s甚至1600s。这个下降可能会经历至少三个甚至四个阶段的急剧反弹，然后是又一个下降。这个下降过程从去年10月开始至少至少要一两年。这是因为很少有人相信美国会有经济萧条，并且任何经济萧条也会相对较浅。然而，投资者很可能低估了国外的经济放慢，和特朗普和共和党带来的增长风险，以及过去十年积累的某些经济金融领域的脆弱性。
美国房地产市场可能是一个相对较好的地方。鉴于经济萧条相对较浅，个人收入不会受到太大影响。经济萧条将导致美联储降息，这有助于缓冲住房市场受经济的影响。
在所有市场见底之后（至少要到2019年初），如果其他一些国家或印度等国家开始创造需求，我们仍可能在新兴市场和大宗商品市场出现长期牛市。中国市场将继续一个大起大落的触底过程。但一旦完成触底，即使中国也可以有另一个长期的牛市。 最先走出触底过程的很可能是新兴市场。
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